성공적인 STO 세컨더리 마켓 진입 사례 분석

✔️ 세컨더리 마켓 성공이 STO 시장 확장의 열쇠다

STO(Security Token Offering) 프로젝트의 성공 여부는 단순히 발행 단계에서의 자금 조달에 그치지 않습니다. 가장 중요한 지표는 바로 세컨더리 마켓, 즉 2차 거래 시장에서 얼마나 활발히 유통되고, 안정적인 가격 형성과 거래량을 유지할 수 있는가입니다. 세컨더리 마켓에서 성공하지 못한 STO는 투자자 유입이 감소하고, 프로젝트 신뢰도 또한 급격히 하락하게 됩니다. 반대로 유통이 활성화된 STO는 추가 자금 조달, 플랫폼 확장, 신규 투자자 유치 등 다양한 성장 기회를 확보할 수 있습니다.

특히 디지털 증권은 전통 자산과 비교해 유동성 확보가 더 어려운 특성이 있기 때문에, 초기 유통 전략, 마켓메이커 연동, 커스터디 구조, 투자자 대상 프로모션 등 세컨더리 진입에 필요한 요소를 체계적으로 준비해야만 시장 안착이 가능합니다. 이번 글에서는 실제로 세컨더리 마켓에서 성공적으로 자리 잡은 STO 프로젝트들을 분석하고, 그들의 전략을 통해 STO 유통 성공의 핵심 요인을 구체적으로 살펴보겠습니다.

✔️ 사례 1: INX – 규제 준수와 유통 전략의 모범

미국 기반의 디지털 자산 플랫폼인 INX는 STO 시장에서 세컨더리 마켓 진입에 성공한 대표적 사례로 꼽힙니다. INX는 SEC(미국 증권거래위원회)의 Reg A+ 등록 승인을 받은 최초의 STO 프로젝트로, 발행 당시부터 ‘상장 후 유통 전략’을 철저히 준비했습니다. INX는 자체 구축한 ATS(Alternative Trading System) 플랫폼을 통해 직접 거래소를 운영함으로써, 발행-상장-유통의 전 과정을 통제할 수 있었습니다.

INX는 투자자 온보딩(Onboarding) 단계에서부터 KYC/AML을 완료한 지갑만 참여를 허용하고, 유동성 공급을 위해 별도 마켓메이커 풀을 조성했습니다. 또한 발행 토큰(INX Token)에 대해 분기별 수익 분배를 스마트컨트랙트로 자동화하여, 투자자가 단순 가격 차익 외에도 지속적 수익을 기대할 수 있도록 설계했습니다. 이를 통해 INX는 투자자 이탈을 최소화하고, 상장 이후 거래량을 안정적으로 유지할 수 있었으며, 이후 추가적인 토큰 발행과 거래 확대에도 성공했습니다.

INX의 사례는 세컨더리 마켓 전략이 발행 이후가 아니라, 프로젝트 초기 기획 단계부터 설계되어야 한다는 점을 명확히 보여줍니다. 또한 규제 준수 기반의 커스터디 연계, 온체인 배당 시스템, 자체 ATS 운영이 결합될 때 STO 유통이 장기적으로 안정될 수 있다는 것을 입증했습니다.

✔️ 사례 2: SPiCE VC – 글로벌 유통 전략의 교과서

SPiCE VC는 블록체인 및 핀테크 분야에 투자하는 벤처 펀드형 STO 프로젝트입니다. 이 프로젝트는 미국 Reg D, 해외 투자자 대상 Reg S 등록을 통해 글로벌 투자자를 확보했으며, 세컨더리 마켓 전략에서도 매우 성공적인 행보를 보였습니다. SPiCE VC는 Archax(영국), SDX(스위스) 등 다수의 규제 승인된 디지털 증권 거래소(ATS)에 동시 상장하여 유통 시장을 다변화했습니다.

특히 SPiCE VC는 각 거래소와 커스터디 업체(Copper, Anchorage 등)를 연계하여, 투자자 자산의 분리 보관과 온체인 분배 로직을 완성했습니다. 투자자는 자신의 지갑에서 직접 수익 배당을 받을 수 있었고, 거래소 간 자산 이동도 규제 준수 하에 신속하게 진행되었습니다. 또한 시장 가격 안정화를 위해 복수의 마켓메이커를 활용하여 거래 스프레드를 줄였고, 상장 직후부터 거래량을 일정 수준 이상 유지하는 데 성공했습니다.

SPiCE VC의 전략은 ‘하나의 거래소 의존 리스크’를 분산하고, 글로벌 투자자 기반을 넓혀 유동성을 확보하는 방식이 매우 효과적이라는 점을 보여줍니다. 동시에, 온체인 배당 자동화와 커스터디 연동이라는 기술적 완성도가 세컨더리 마켓 성공에 결정적 역할을 했다는 점도 주목할 필요가 있습니다.

✔️ 세컨더리 마켓 성공을 위한 핵심 요인

INX와 SPiCE VC 사례를 통해 알 수 있듯, 세컨더리 마켓에서 STO가 성공적으로 안착하기 위해서는 몇 가지 핵심 요건이 충족되어야 합니다. 첫째, 초기 유동성 확보 전략입니다. 자체 유동성 풀 구축, 마켓메이커 협업, 거래소 인센티브 제공 등을 통해 발행 초기에 거래 활성화를 유도해야 합니다. 둘째, 커스터디 연계 및 자산 보호 체계입니다. 투자자 신뢰를 얻기 위해, 커스터디 솔루션을 통한 자산 분리 보관과 온체인 소유 증명 시스템을 구축해야 합니다.

셋째, 온체인 자동 분배 및 수익 모델 제공입니다. 단순 거래 차익뿐만 아니라, 정기적 수익 분배 구조를 통해 투자자의 장기 보유 유인을 만들어야 합니다. 넷째, 다중 거래소 및 글로벌 접근성 확보입니다. 하나의 ATS에만 의존할 경우 거래 정체 리스크가 크기 때문에, 다양한 국가의 규제 거래소에 상장해 분산된 유동성 확보가 필요합니다.

마지막으로, 규제 준수 기반 투명성 확보도 필수입니다. 투자자 온보딩, 분배 기록, 거래 내역 등을 모두 블록체인 상에 기록하고, 외부 감사 및 규제기관 보고 체계를 갖추어야 제도권 진입이 가능하고 장기적 성장을 도모할 수 있습니다. 결국, 세컨더리 마켓은 ‘자동으로 열리는 시장’이 아니라 ‘전략적으로 설계된 구조’에 의해 성공이 결정된다는 사실을 명심해야 합니다.

✔️ 마무리: 유통 전략이 STO의 운명을 결정한다

성공적인 STO는 발행만으로 끝나지 않습니다. 세컨더리 마켓에서 안정적 거래가 이루어지고, 투자자 신뢰가 지속적으로 유지될 때 비로소 STO는 하나의 독립된 금융 상품으로 인정받을 수 있습니다. 그리고 이를 위해서는 발행 단계부터 유통 전략, 커스터디 설계, 마켓메이커 확보, 수익 모델 구축까지 체계적으로 준비되어야 합니다.

앞으로 STO를 준비하는 프로젝트라면, 단순한 기술적 토큰 발행을 넘어, ‘세컨더리 유통 전략’까지 완성된 비즈니스 플랜을 구축해야 합니다. 이는 투자자에게 더 많은 가치를 제공하고, 프로젝트의 생존 가능성을 높이는 가장 확실한 길이 될 것입니다.

📌 다음 글에서는 성공적인 STO 유통 이후 프로젝트들이 추진하는 재상장, 리파이낸싱(Refinancing) 전략과 사례를 분석해보겠습니다.

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