미국 FINRA 브로커-딜러와의 파트너십 조건 및 체크포인트

✔️ 미국 STO 생태계의 핵심은 ‘브로커-딜러’

미국에서 STO(Security Token Offering)를 상장하거나 유통하기 위해 반드시 필요한 조건 중 하나는 ‘FINRA 등록 브로커-딜러’와의 파트너십입니다. FINRA(Financial Industry Regulatory Authority)는 미국 증권업계를 감독하는 자율규제기구로, 투자자 보호와 시장의 신뢰성을 책임지는 핵심 기관입니다.

브로커-딜러(Broker-Dealer)는 SEC의 등록을 전제로 FINRA에 의해 감독되며, STO 판매, 투자자 모집, 거래 중개 등을 법적으로 수행할 수 있는 권한을 가집니다.

✔️ 왜 브로커-딜러가 필요한가?

SEC는 증권 발행 및 판매는 공인된 브로커-딜러를 통해서만 이루어져야 한다는 규정을 두고 있으며, 특히 다음의 경우 브로커-딜러의 개입은 필수입니다.

Reg D 또는 Reg A+ 기반 STO 발행 시
ATS(Alternative Trading System) 상장 전후 거래 중개
일반 투자자 대상 STO 판매 시 투자 적격성 검증
STO 관련 수익 분배, 정산 등 중개 업무

즉, 기술 플랫폼은 브로커-딜러 없이도 구축할 수 있지만, ‘합법적 유통 구조’를 갖추기 위해서는 반드시 등록된 중개기관과 협력해야 합니다.

✔️ 브로커-딜러 선정 시 체크해야 할 조건

STO 프로젝트가 미국에서 브로커-딜러를 파트너로 선정할 때는 다음과 같은 항목들을 우선 검토해야 합니다.

FINRA 등록 여부 확인: FINRA 공식 웹사이트에서 BrokerCheck 검색 가능
디지털 자산 취급 이력: STO 또는 암호화폐 관련 프로젝트 협력 경험
ATS 연동 가능 여부: 해당 브로커가 연계된 ATS 플랫폼 보유 여부
투자자 커버리지: 공인 투자자 위주인지, 비공인 투자자도 커버 가능한지
KYC/AML 시스템 내재화 여부: 온보딩 및 자금세탁방지 프로세스 자체 보유 여부

단순히 자격이 있다는 이유만으로 파트너십을 맺는 것은 위험합니다. 프로젝트 성격에 맞는 브로커-딜러를 찾는 것이 관건입니다.

✔️ 실무 협상 시 확인할 사항

브로커-딜러와의 파트너십은 단발성 계약이 아닌, 상장 이후까지 지속되는 협력 관계입니다. 따라서 다음의 항목을 사전에 합의하는 것이 중요합니다.

수수료 구조: 발행 시, 거래당, 수익 분배 등 어떤 단계에서 수수료가 발생하는지
투자자 등록 대행 여부: 온보딩 및 투자자 인증 과정을 어디까지 지원하는지
마케팅 협력 여부: 투자자 네트워크 소개나 리드 유치에 도움을 줄 수 있는지
법률/감사 지원 여부: SEC 문서 검토, 감사 연계 등 행정업무 보조

이러한 실무 조건은 브로커-딜러 간 격차가 크므로, 최소 2~3곳 이상과 협상하며 비교 검토하는 것이 좋습니다.

✔️ 대표 FINRA 등록 브로커-딜러 예시

다음은 STO 분야에서 활발히 활동 중인 FINRA 등록 브로커-딜러들입니다.

North Capital: tZERO, INX 등의 STO 유통을 지원한 경험 보유
Entoro: 기관 투자자 대상 STO 유통 전문
Dalmore Group: Reg A+ 기반 대중 투자 STO에 강점

이들은 모두 SEC 등록 및 FINRA 감독을 받고 있으며, STO 프로젝트에 특화된 경험을 갖춘 기업들입니다.

✔️ 미국 STO 진입 전략의 핵심

미국 시장에 진입하고자 하는 STO 프로젝트는 다음 3가지를 전략적으로 준비해야 합니다.

법률적 정합성 확보: SEC 등록 구조 확정
기술 인프라 정비: ERC-3643 기반 스마트컨트랙트, DID 연동 지갑
브로커-딜러와의 파트너십: ATS 연계 가능성과 투자자 네트워크 고려

이러한 요소가 결합되어야만 STO는 미국 자본시장이라는 가장 큰 투자 생태계에 효과적으로 진입할 수 있습니다.

📌 다음 글에서는 SEC의 ‘Howey Test’ 기준에 따라 어떤 디지털 자산이 ‘증권’으로 판단되는지, 법적 기준을 상세히 풀어보겠습니다.

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